Wie bedrohlich sind die mittelfristigen Inflationsrisiken?
Dank niedriger Ölpreise fallen die Inflationsraten weltweit. Die Wirtschaftskrise wird bis 2010 zu einer globalen Output-Lücke von fast 10% führen. Und trotzdem gibt es Befürchtungen, dass die aktuell extrem expansive Geld- und Fiskalpolitik auf mittlere Sicht zu einem massiven Anstieg der Inflation führen könnte. Wir teilen diese Einschätzung nicht. Zum einen werden die Notenbanken ihre Bilanzen verkürzen, wenn sich der Kreditmultiplikator wieder normalisiert. Zum anderen dürfte es den Regierungen aus strukturellen Gründen kaum möglich sein, sich der deutlich steigenden Schuldenlast durch höhere Inflationsraten zu entledigen.
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